韓國企業(yè)成對(duì)沖基金的首選（二）

最近由KT&G舉辦的“全球收購合并（M&A）組織新傾向——股東行動(dòng)主義”交流會(huì)在紐約舉行。高盛集團(tuán)（GOLDMAN SACHS）在交流會(huì)上表示：“全球?qū)_基金從1990年的共530余家、總資產(chǎn)390億美元的規(guī)模劇增至今年9月的9000余家、總資產(chǎn)1.2萬億美元。”

最近，這些基金的最大目標(biāo)不再是美國和歐洲，而是中國、韓國等亞洲國家。

○對(duì)沖基金的目標(biāo)是韓國等亞洲國家

全球收購合并組織的代表馬克說：“在近5年間，投資亞洲的5家對(duì)沖基金收入達(dá)到120億美元。”

在90年代末經(jīng)歷外匯危機(jī)后，亞洲主要國家對(duì)企業(yè)的透明性和外資提高了開放程度。另外，社會(huì)對(duì)企業(yè)支配構(gòu)造的要求很高，因此股東行動(dòng)主義的發(fā)揮空間很大。

他們判斷認(rèn)為，尤其是韓國企業(yè)在外匯危機(jī)后過分注重?zé)o差別經(jīng)營等“財(cái)務(wù)健全性”，因此成為了對(duì)沖基金的主要攻擊對(duì)象。

如果負(fù)債比率低、現(xiàn)金資產(chǎn)多，收購費(fèi)用就少。由于高分紅、買進(jìn)公司股份、資產(chǎn)出售等原因，在短時(shí)間內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)高收入。

有一位不愿意具名的對(duì)沖基金經(jīng)紀(jì)人指出：“對(duì)韓國企業(yè)來說，財(cái)務(wù)方面是很穩(wěn)定的，但是在經(jīng)營權(quán)防御比外匯時(shí)期變得更弱。”

○“對(duì)沖基金=股東行動(dòng)主義=企業(yè)捕獵者”

美國也是在數(shù)年間由于低利率、股市市場的低收入率等原因，資金被集中在對(duì)沖基金，隨后他們的投資戰(zhàn)略也發(fā)生改變。

高盛M&A的首席執(zhí)行官比爾-安德森說：“對(duì)沖基金初期是為了少數(shù)投資者的利益而投資，但是隨著資金規(guī)模的壯大，利用改善企業(yè)支配構(gòu)造和效率性資產(chǎn)分配等方式對(duì)經(jīng)營層施壓。”

據(jù)雷曼兄弟公司透露，依靠對(duì)沖基金的M&A占總M&A的比重從2000年的4%（1030億美元）大幅度增加至2006年1∼9月的16%（4040億美元）。

○企業(yè)應(yīng)對(duì)新現(xiàn)象采取應(yīng)對(duì)措施

高盛集團(tuán)勸告說：“由于對(duì)沖基金的成功投資事例正在增加，資金流入將會(huì)持續(xù)，因此企業(yè)應(yīng)該建立經(jīng)營權(quán)防御戰(zhàn)略。”

也就是說，要正確掌握被過低評(píng)價(jià)的股價(jià)和股東管理，要讓人們確信當(dāng)前經(jīng)營戰(zhàn)略能在長期層面上提升公司價(jià)值。

雷曼兄弟韓國分公司常務(wù)李敏錫說：“全球?qū)_基金已經(jīng)制定了韓國企業(yè)名單，并像看‘菜單’一樣在其中做選擇。股價(jià)不能反映內(nèi)在價(jià)值的國內(nèi)企業(yè)必須抓緊時(shí)間采取應(yīng)對(duì)措施。”